Knock-out-Rechner: KO-Zertifikate berechnen (Hebel, Abstand, Szenario)

Knock-out-Zertifikate (auch Turbo-Optionsscheine oder Turbos genannt) sind Hebelprodukte, die den Kurs eines Basiswerts mit einem Hebelfaktor abbilden.

Im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen besitzen sie keinen Zeitwert und bilden Kursbewegungen nahezu 1:1 ab, multipliziert mit dem Bezugsverhaeltnis.

Ihr entscheidendes Merkmal ist die Knock-out-Schwelle: Beruehrt oder unterschreitet (bei Long) bzw. ueberschreitet (bei Short) der Basiswert diese Schwelle, verfaellt das Zertifikat sofort und nahezu wertlos.

Der Restwert betraegt typischerweise 0,001 Euro. Ein Long-KO auf eine Aktie bei 100 Euro mit Basispreis 90 Euro und Bezugsverhaeltnis 0,1 hat einen inneren Wert von (100 - 90) * 0,1 = 1 Euro.

Steigt die Aktie auf 110 Euro, verdoppelt sich der Wert auf 2 Euro, was einer Rendite von 100 Prozent entspricht, waehrend die Aktie nur 10 Prozent gewonnen hat.

Der Deutsche Derivate Verband (DDV) klassifiziert KO-Zertifikate als eine der beliebtesten Hebelprodukt-Gattungen fuer Privatanleger.

Ein Long-KO (auch Turbo Call oder Bull) profitiert von steigenden Kursen des Basiswerts. Der innere Wert ergibt sich aus (Kurs - Basispreis) * Bezugsverhaeltnis.

Die Knock-out-Schwelle liegt unter dem aktuellen Kurs; faellt der Basiswert auf oder unter diese Schwelle, verfaellt das Zertifikat. Ein Short-KO (auch Turbo Put oder Bear) profitiert dagegen von fallenden Kursen.

Der innere Wert berechnet sich als (Basispreis - Kurs) * Bezugsverhaeltnis. Die Knock-out-Schwelle liegt ueber dem aktuellen Kurs; steigt der Basiswert auf oder ueber diese Schwelle, tritt der Knock-out ein.

Bei beiden Varianten gilt: Je naeher die Knock-out-Schwelle am aktuellen Kurs liegt, desto hoeher ist der Hebel, aber auch das Risiko eines Totalverlusts.

Der Rechner zeigt fuer beide Typen den KO-Abstand in Prozent und absolut an, damit Anleger das Risiko einschaetzen koennen.

Der Hebel gibt an, um wie viel Prozent sich der Preis des Zertifikats aendert, wenn der Basiswert um ein Prozent steigt oder faellt. Die Formel lautet: Hebel = (Kurs des Basiswerts * Bezugsverhaeltnis) / Preis des Zertifikats.

Ein Hebel von 10 bedeutet: Steigt die Aktie um 1 Prozent, steigt das Zertifikat um circa 10 Prozent, und umgekehrt. Der Hebel ist keine feste Groesse, sondern veraendert sich mit jeder Kursbewegung.

Je naeher der Kurs an die Knock-out-Schwelle rueckt, desto groesser wird der Hebel, weil der Preis des Zertifikats sinkt.

Bei einem Long-KO mit Basispreis 90 Euro auf eine Aktie bei 100 Euro und Bezugsverhaeltnis 0,1 betraegt der Hebel 100 * 0,1 / 1 = 10.

Steigt die Aktie auf 105 Euro, sinkt der Hebel auf 105 * 0,1 / 1,5 = 7, weil der Zertifikatspreis bereits gestiegen ist. Hohe Hebel locken, vergroessern aber auch die Verlustgeschwindigkeit bis zum Knock-out.

Wenn der Kurs des Basiswerts die Knock-out-Schwelle beruehrt oder durchbricht, wird das Zertifikat sofort ausgestoppt.

Bei klassischen KOs, bei denen Basispreis und Knock-out-Schwelle identisch sind, betraegt der Restwert 0,001 Euro, da der innere Wert auf null faellt.

Bei KOs mit einer Knock-out-Schwelle ueber dem Basispreis (Long) bzw. unter dem Basispreis (Short), den sogenannten Stop-Loss-KOs, erhalten Anleger noch einen kleinen Restbetrag, der vom Abstand zwischen Schwelle und Basispreis abhaengt.

Das Knock-out-Ereignis kann waehrend der gesamten Handelszeit des Basiswerts eintreten, auch ausserhalb der Boersenzeiten des Zertifikats. Das bedeutet: Ueber-Nacht-Luecken (Gaps) koennen den Knock-out ausloesen, ohne dass der Anleger reagieren kann.

Deshalb ist der KO-Abstand ein zentraler Risikoindikator, den der Rechner prominent ausweist.

Das Bezugsverhaeltnis gibt an, wie viele Einheiten des Basiswerts ein einzelnes Zertifikat repraesentiert. Die drei gaengigsten Werte sind 0,01 (ein Hundertstel), 0,1 (ein Zehntel) und 1 (eins zu eins).

Bei Aktien ist 0,1 am haeufigsten: Zehn Zertifikate bilden dann eine Aktie ab.

Bei Indizes wie dem DAX wird oft 0,01 verwendet, da der Indexstand bei rund 18.000 Punkten liegt und ein Bezugsverhaeltnis von 0,01 den Zertifikatspreis in einem handlichen Bereich von wenigen Euro haelt.

Die Formel fuer den inneren Wert multipliziert immer mit dem Bezugsverhaeltnis: (Kurs - Basispreis) * BV bei Long.

Wer Zertifikate verschiedener Emittenten vergleicht, muss das Bezugsverhaeltnis beachten, weil es den absoluten Preis, den Hebel und damit auch die Ordermindestgroesse beeinflusst. Der Rechner bietet alle drei Standardwerte als Auswahl an.

Die Szenario-Berechnung ermittelt, welchen Preis das Zertifikat bei einem bestimmten Zielkurs des Basiswerts haette und welche Rendite sich daraus ergibt. Fuer ein Long-KO: Preis_neu = (Zielkurs - Basispreis) * Bezugsverhaeltnis + Aufgeld.

Die Rendite ergibt sich als (Preis_neu / aktueller Preis - 1) * 100. Liegt der Zielkurs auf oder unter der Knock-out-Schwelle (bei Long), wird ein Totalverlust angezeigt und der Preis auf den symbolischen Restwert von 0,001 Euro gesetzt.

Zusaetzlich zeigt die Sensitivitaetstabelle, wie sich der Zertifikatspreis bei sieben verschiedenen Kursaenderungen des Basiswerts (minus 10, minus 5, minus 2, plus/minus 0, plus 2, plus 5, plus 10 Prozent) entwickeln wuerde.

Diese Tabelle macht die nicht-lineare Renditestruktur sichtbar: Der Hebeleffekt bedeutet, dass prozentual gleich grosse Kursbewegungen nach oben und unten asymmetrische Zertifikatsergebnisse liefern.

Das Aufgeld ist die Differenz zwischen dem Boersenpreis eines KO-Zertifikats und seinem inneren Wert. Es setzt sich aus den Finanzierungskosten des Emittenten und dessen Geld-Brief-Spanne (Spread) zusammen.

Bei einem Long-KO finanziert der Emittent den Basispreis quasi als Kredit, und die Kosten dafuer (orientiert am Geldmarktzins plus Marge) fliessen in das Aufgeld ein.

Bei Short-KOs erhaelt der Emittent den Basispreis als Sicherheitsleistung und traegt Zinsertrag sowie Dividendenrisiko, was ebenfalls ins Aufgeld eingepreist wird.

Das Aufgeld veraendert sich taeglich und wird typischerweise zum Handelsschluss angepasst. Im Rechner ist das Aufgeld als optionale Eingabe vorgesehen, mit einem Standardwert von 0 Euro.

Wer den fairen Preis seines konkreten Zertifikats nachrechnen will, liest das Aufgeld aus dem Emittenten-Datenblatt ab und traegt es ein. Fuer reine Szenarioberechnungen reicht die Standardeinstellung.

Das zentrale Risiko ist der Totalverlust: Wird die Knock-out-Schwelle beruehrt, ist das eingesetzte Kapital verloren (bis auf den symbolischen Restwert von 0,001 Euro). Der KO-Abstand in Prozent ist deshalb der wichtigste Risikoindikator.

Ein Abstand von 5 Prozent bedeutet, dass eine Kursbewegung von 5 Prozent den Totalverlust ausloest. Bei einem Hebel von 20 entspricht das einer Kursaenderung, die bei einer Direktanlage nur 5 Prozent Verlust bedeuten wuerde.

Weitere Risiken: Gap-Risiko (Ueber-Nacht-Spruenge koennen den KO ausloesen), Emittentenrisiko (der Emittent koennte ausfallen), und Liquiditaetsrisiko (in volatilen Phasen kann der Spread stark steigen).

Zur Risikosteuerung dient die Sensitivitaetstabelle des Rechners: Sie zeigt, ab welcher Kursaenderung der Knock-out droht, und hilft bei der Wahl eines Zertifikats mit angemessenem KO-Abstand fuer die eigene Risikobereitschaft.

Die BaFin weist ausdruecklich darauf hin, dass KO-Zertifikate nur fuer erfahrene Anleger geeignet sind.