Firmenwert berechnen: Unternehmensbewertung mit 4 Verfahren

Die gebräuchliche Faustformel lautet: bereinigter Ertrag mal Kapitalisierungsfaktor. Zuerst wird der Durchschnittsgewinn der letzten drei Geschäftsjahre gebildet, dann der kalkulatorische Unternehmerlohn abgezogen.

Bei einem Beispielunternehmen mit 120.000, 130.000 und 140.000 Euro Gewinn in den letzten drei Jahren und 60.000 Euro Unternehmerlohn ergibt das einen Durchschnittsgewinn von 130.000 Euro und einen bereinigten Ertrag von 70.000 Euro.

Der Kapitalisierungsfaktor ist der Kehrwert des Kapitalisierungszinses: Bei 10 Prozent Zins beträgt er 10, der Ertragswert liegt dann bei 700.000 Euro.

Diese Faustformel ist nur eine grobe Näherung des klassischen Ertragswertverfahrens und ersetzt kein Gutachten nach IDW S 1. Für die steuerliche Bewertung bei Erbschaft oder Schenkung gilt stattdessen der feste Faktor 13,75 nach § 203 BewG.

Der Rechner führt beide Varianten parallel aus und zeigt die Bewertungsspanne direkt an. Wichtig ist, dass der Unternehmerlohn realistisch angesetzt wird: Ein zu niedriger Wert überzeichnet den Ertrag und damit den gesamten Firmenwert.

In der Praxis unterscheidet man drei Verfahrensfamilien: Ertragswertverfahren, Substanzwertverfahren und Vergleichswert- beziehungsweise Multiplikatorverfahren.

Das Ertragswertverfahren leitet den Wert aus der künftigen Ertragskraft ab und ist nach IDW S 1 der Marktstandard bei Kauf und Verkauf.

Das vereinfachte Verfahren nach §§ 199-203 BewG ist eine gesetzlich geregelte Variante des Ertragswertverfahrens mit festem Faktor 13,75, die vor allem bei Erbschaft und Schenkung greift.

Das Substanzwertverfahren bildet nur die Vermögenssubstanz ab und dient als gesetzliche Wertuntergrenze nach § 11 Abs. 2 BewG.

Multiplikatorverfahren wenden branchenübliche EBIT- oder Umsatz-Multiplikatoren an und sind bei Startups und im Mittelstand verbreitet, weil sie schnell vergleichbare Marktwerte liefern.

Welches Verfahren passt, hängt vom Anlass ab: steuerlich das BewG-Verfahren, beim Verkauf Ertragswert oder Multiplikator, bei Liquidation der Substanzwert.

Der Rechner berechnet alle vier Varianten aus denselben Eingaben, sodass sich die Verfahren ohne mehrfache Dateneingabe direkt vergleichen lassen.

Für belastbare, rechtssichere Ergebnisse bleibt ein Gutachten nach IDW S 1 jedoch der Maßstab, den kein Online-Rechner ersetzt.

Das Finanzamt setzt in der Regel das vereinfachte Ertragswertverfahren nach §§ 199-203 BewG an: Der Durchschnittsertrag der letzten drei Jahre wird mit dem gesetzlich fixierten Kapitalisierungsfaktor 13,75 multipliziert.

Bei 70.000 Euro bereinigtem Ertrag ergibt das einen steuerlichen Unternehmenswert von 962.500 Euro, deutlich mehr als der marktübliche Ertragswert von 700.000 Euro im selben Beispiel bei 10 Prozent Kapitalisierungszins.

Unterschreitet dieser Wert den Substanzwert, gilt nach § 11 Abs. 2 BewG mindestens der Substanzwert.

Fällt der BewG-Wert deutlich höher aus als eine marktnahe Bewertung, kann ein Gutachten nach § 198 BewG einen niedrigeren gemeinen Wert nachweisen und die Bemessungsgrundlage senken.

Zusätzlich mindern Verschonungsabschläge nach § 13a ErbStG die Steuerlast: 85 Prozent bei fünfjähriger, 100 Prozent bei siebenjähriger Behaltefrist. Der Rechner zeigt den BewG-Wert direkt neben dem Ertragswert, damit die Differenz sichtbar wird.

So lässt sich vorab abschätzen, ob sich der Aufwand für ein Gegengutachten nach § 198 BewG voraussichtlich lohnt.

Der Ertragswert misst die künftige Ertragskraft: Er teilt den bereinigten Durchschnittsertrag durch den Kapitalisierungszins, im Beispiel 70.000 Euro geteilt durch 10 Prozent gleich 700.000 Euro.

Der Substanzwert ergibt sich dagegen aus Aktiva minus Schulden laut Bilanz und zeigt nur, was bei einer Liquidation an Reinvermögen übrig bliebe.

Nach § 11 Abs. 2 BewG darf der Firmenwert den Substanzwert nicht unterschreiten, der Substanzwert wirkt also als gesetzliche Wertuntergrenze.

Bei profitablen Unternehmen liegt der Ertragswert typischerweise höher, weil der laufende Betrieb mehr wert ist als die Summe der Einzelteile.

Bei schwacher Ertragslage kehrt sich das um: Ein Unternehmen mit 480.000 Euro Aktiva, 190.000 Euro Schulden und negativem bereinigtem Ertrag hat einen Substanzwert von 290.000 Euro, der dann über dem rechnerischen Ertragswert liegt.

Der Rechner zeigt beide Werte nebeneinander in der Bewertungsspanne, sodass sofort erkennbar ist, welche Methode im konkreten Fall den höheren Wert liefert und warum.

EBIT-Multiplikatoren liegen je nach Branche typischerweise zwischen 3 und 15: Handwerksbetriebe und lokale Dienstleister werden meist mit dem 3- bis 5-fachen EBIT bewertet, produzierendes Gewerbe mit 4 bis 7, IT- und Softwareunternehmen mit 6 bis 12 oder höher, Gesundheits- und Pharmabranche oft mit 10 bis 20.

Ein Handwerksbetrieb mit 80.000 Euro EBIT und Multiple 4 kommt so auf einen Unternehmenswert von 320.000 Euro, ein Softwareunternehmen mit 150.000 Euro EBIT und Multiple 10 auf 1.500.000 Euro bei gleichem Ertragsniveau je Multiplikatorpunkt.

Die Höhe hängt von Wachstumsperspektive, Skalierbarkeit und Kundenkonzentration ab: Wiederkehrende Umsätze rechtfertigen höhere Multiplikatoren als auftragsabhängige Geschäfte.

Neben EBIT-Multiplikatoren nutzt der Rechner optional auch Umsatz-Multiplikatoren, die vor allem bei noch nicht profitablen Wachstumsunternehmen greifen.

Die eingegebenen Multiplikatoren sollten aus aktuellen Branchendaten stammen, nicht pauschal übernommen werden, da eine Abweichung von nur einem Punkt den Unternehmenswert bereits deutlich verschiebt.

Beim Umsatz-Multiplikator wird der Jahresumsatz direkt mit einem branchenüblichen Faktor multipliziert, ohne dass die Kostenstruktur eingeht.

Bei 300.000 Euro Umsatz und einem Multiple von 1,2 ergibt das 360.000 Euro, während derselbe Betrieb mit 30.000 Euro EBIT und Multiple 5 nur auf 150.000 Euro EBIT-Multiplikator kommt: Die Umsatzmethode bewertet hier deutlich höher, weil sie die noch niedrige Marge ausblendet.

Diese Methode ist vor allem für wachstumsstarke, noch wenig profitable Unternehmen relevant, etwa SaaS- oder Abo-Geschäfte, bei denen der Umsatz stabiler prognostizierbar ist als der Gewinn.

Bei etablierten, margenstarken Betrieben führt der Umsatz-Multiplikator dagegen leicht zu Überbewertungen, weil er Kostenunterschiede zwischen Unternehmen ignoriert.

Der Rechner zeigt den Umsatz-Multiplikator als zusätzliches Ergebnisfeld an, wählbar als Hauptverfahren ist im Multiplikator-Modus jedoch nur der EBIT-Multiplikator.

Beide Werte gemeinsam zu betrachten liefert einen realistischeren Korridor als sich allein auf eine der beiden Kennzahlen zu verlassen.

GmbH-Anteile werden anteilig aus dem Gesamtunternehmenswert abgeleitet: Der Rechner ermittelt zunächst den Wert der gesamten Gesellschaft, ein Gesellschafter mit 25 Prozent Anteil erhält davon rechnerisch ein Viertel.

Bei einem Ertragswert von 700.000 Euro entspricht ein 25-Prozent-Anteil somit 175.000 Euro vor Abschlägen.

In der Praxis mindern Paket- und Minderheitsabschläge den anteiligen Wert oft zusätzlich, weil ein Minderheitsgesellschafter weniger Einfluss auf Geschäftsentscheidungen hat als ein Mehrheitsgesellschafter.

Bei Schenkung oder Erbschaft von GmbH-Anteilen wendet das Finanzamt dasselbe vereinfachte Ertragswertverfahren nach §§ 199-203 BewG an wie bei der gesamten Gesellschaft, anteilig auf die übertragene Beteiligung bezogen.

Gesellschaftsverträge können zusätzlich eigene Abfindungsklauseln mit abweichenden Bewertungsregeln enthalten, die im Streitfall Vorrang vor der steuerlichen Bewertung haben.

Für eine rechtssichere Bewertung von GmbH-Anteilen bleibt ein Gutachten nach IDW S 1 die verlässliche Grundlage, insbesondere wenn Mitgesellschafter oder das Finanzamt den Wert anzweifeln.

Ja, der Firmenwert-Rechner ist kostenlos, ohne Registrierung und liefert das Ergebnis sofort nach Eingabe von Gewinnen, Unternehmerlohn und wahlweise Bilanzdaten oder Multiplikatoren.

Er deckt alle vier gängigen Schnellverfahren ab: Ertragswert, vereinfachtes BewG-Verfahren, EBIT-/Umsatz-Multiplikator und Substanzwert, und zeigt die Bewertungsspanne aller Methoden gemeinsam an, im Standardbeispiel 200.000 bis 962.500 Euro.

Ein Online-Rechner ersetzt jedoch kein kostenpflichtiges Gutachten nach IDW S 1: Solche Gutachten kosten je nach Aufwand typischerweise 5.000 bis 20.000 Euro, sind aber bei Verkauf, Gesellschafteraustritt oder gerichtlichen Verfahren oft zwingend erforderlich.

Die kostenlose Berechnung eignet sich für eine erste Orientierung, für Verhandlungsvorbereitung oder um abzuschätzen, ob sich ein Gutachten lohnt, etwa wenn der BewG-Wert deutlich vom Ertragswert abweicht.

Alle Eingaben bleiben lokal im Browser und werden nicht gespeichert, eine Registrierung oder Angabe von Firmendaten ist für die Berechnung nicht nötig.

Der kalkulatorische Unternehmerlohn bildet das Gehalt ab, das eine angestellte Geschäftsführung für dieselbe Tätigkeit erhalten würde.

In vielen Einzelunternehmen und Personengesellschaften ist dieses Gehalt nicht als Betriebsausgabe verbucht, sondern steckt unsichtbar im ausgewiesenen Gewinn.

Ohne Abzug wäre der Ertrag zu hoch und der Firmenwert überbewertet: Ein Käufer müsste zusätzlich eine Führungskraft bezahlen, die bislang unbezahlt mitgearbeitet hat.

Bei 130.000 Euro Durchschnittsgewinn und 60.000 Euro Unternehmerlohn bleibt ein bereinigter Ertrag von nur 70.000 Euro, der tatsächlich dem Käufer als Rendite zufließen würde.

Auch das vereinfachte Ertragswertverfahren nach §§ 199-203 BewG setzt eine Bereinigung um inhaberbezogene Sondervorteile voraus, bevor der Faktor 13,75 angewendet wird.

Die Höhe des Unternehmerlohns orientiert sich an einer vergleichbaren angestellten Führungskraft, in der Regel 50.000 bis 120.000 Euro je nach Branche und Betriebsgröße.

Wer den Wert zu niedrig ansetzt, bewertet sein Unternehmen künstlich höher, als es bei realistischer Kostenstruktur tatsächlich ist.

Der Firmenwert steigt, wenn der nachhaltige Ertrag wächst oder das Risiko sinkt: wiederkehrende Umsätze aufbauen, Abhängigkeit von Einzelkunden und vom Inhaber reduzieren, Prozesse dokumentieren und die Eigenkapitalquote stärken.

Ein Unternehmen, das auch ohne den Gründer funktioniert, erzielt in der Regel höhere Multiplikatoren als ein personenabhängiger Betrieb.

Im BewG-Verfahren wirkt jede Ertragssteigerung besonders stark, weil der Kapitalisierungsfaktor 13,75 den bereinigten Ertrag vervielfacht: Zehn Prozent mehr bereinigter Ertrag bedeuten dort auch zehn Prozent mehr Unternehmenswert.

Beim marktüblichen Ertragswertverfahren gilt das Gleiche über den Kapitalisierungszins, zusätzlich wirkt hier ein sinkender Risikozuschlag wertsteigernd.

Wer einen Verkauf plant, sollte die Vorbereitung mindestens zwei bis drei Jahre vorher beginnen, um einen stabilen Dreijahresdurchschnitt und eine transparente, bereinigte Buchhaltung vorzuweisen.

Mit dem Rechner lässt sich der Effekt einzelner Maßnahmen sofort simulieren, indem geänderte Werte direkt zu einem neuen Unternehmenswert führen.