Firmenwert berechnen: Unternehmensbewertung mit 4 Verfahren

Der Ertragswert misst, was ein Unternehmen kuenftig erwirtschaftet: Er teilt den bereinigten Durchschnittsertrag durch den Kapitalisierungszins und bildet damit die zukuenftige Ertragskraft ab.

Der Substanzwert hingegen ergibt sich aus der Differenz von Aktiva (Vermoegenswerte) minus Schulden und zeigt, was bei einer Liquidation an Reinvermoegen uebrig bliebe.

In der Praxis liegt der Ertragswert bei profitablen Unternehmen hoeher als der Substanzwert, weil der Geschaeftsbetrieb mehr wert ist als die Summe der Einzelteile.

Bei verlustbringenden Unternehmen kann sich das umkehren: Dann uebersteigt der Substanzwert den Ertragswert, weil die laufenden Verluste den kapitalisierten Ertrag druecken.

Der Rechner zeigt beide Werte nebeneinander, damit die Bewertungsspanne sichtbar wird.

Das vereinfachte Ertragswertverfahren nach Paragraf 199 ff. BewG ist ein gesetzlich geregeltes Bewertungsverfahren fuer steuerliche Zwecke, insbesondere bei Erbschaft und Schenkung.

Der Durchschnittsertrag der letzten drei Geschaeftsjahre wird mit dem Kapitalisierungsfaktor 13,75 multipliziert.

Dieser Faktor leitet sich aus dem Basiszinssatz plus einem Risikozuschlag von 4,5 Prozentpunkten ab und entspricht aktuell einem Kapitalisierungszinssatz von rund 7,27 Prozent.

Ergibt das BewG-Verfahren einen Wert unterhalb des Substanzwerts, gilt mindestens der Substanzwert. Das Verfahren ist bewusst schematisch und vereinfacht, damit es ohne aufwendiges Gutachten anwendbar ist.

Es fuehrt haeufig zu hoeheren Werten als marktuebliche Bewertungen, weil der pauschale Faktor branchenspezifische Risiken nicht beruecksichtigt.

Fuer die steuerliche Bewertung bei Erbschaft oder Schenkung ist das vereinfachte BewG-Verfahren der gesetzliche Standard, solange kein Gutachten einen niedrigeren Wert nachweist.

Beim Unternehmensverkauf oder Kauf orientieren sich Kaeufer typischerweise am Ertragswertverfahren oder an EBIT-Multiplikatoren, weil diese die kuenftige Ertragskraft widerspiegeln.

Multiplikatoren sind besonders bei Startups und wachstumsstarken Unternehmen verbreitet, da sie branchenuebliche Bewertungsniveaus abbilden.

Der Substanzwert dient als Untergrenze und ist relevant bei Liquidation, bei Unternehmen mit hohem Anlagevermoegen oder wenn die Ertragslage schwach ist.

In der Praxis empfiehlt es sich, mehrere Verfahren parallel zu rechnen und die Bewertungsspanne als Verhandlungskorridor zu nutzen.

EBIT-Multiplikatoren variieren stark nach Branche, Unternehmensgroesse und Marktlage. Handwerksbetriebe und lokale Dienstleister werden typischerweise mit dem 3- bis 5-fachen des EBIT bewertet.

Produzierende Unternehmen im Mittelstand liegen bei 4 bis 7, IT- und Softwareunternehmen bei 8 bis 15 und hoeher.

Die Multiplikatoren spiegeln Wachstumsperspektiven, Skalierbarkeit und Risikoprofil wider: Ein Softwareunternehmen mit wiederkehrenden Umsaetzen traegt weniger Risiko als ein Handwerksbetrieb, der von der Auftragslage einer Region abhaengt.

Neben EBIT-Multiplikatoren existieren auch Umsatz-Multiplikatoren, die vor allem bei noch unprofitablen, aber wachstumsstarken Unternehmen herangezogen werden.

Der Rechner erlaubt die Eingabe beider Varianten, damit ein realistischer Vergleich moeglich ist.

Der kalkulatorische Unternehmerlohn bildet das Gehalt ab, das der Inhaber sich selbst zahlen muesste, wenn er eine Fuehrungskraft an seiner Stelle einstellen wuerde.

In vielen Einzelunternehmen und Personengesellschaften ist das Inhabergehalt nicht als Betriebsausgabe verbucht, sondern steckt im ausgewiesenen Gewinn.

Ohne Abzug des Unternehmerlohns waere der Ertrag zu hoch und der Firmenwert ueberbewertet, weil der Kaeufer eine Geschaeftsfuehrung bezahlen muesste, die bisher unbezahlt mitgearbeitet hat.

Der bereinigte Ertrag (Durchschnittsgewinn minus Unternehmerlohn) zeigt den Gewinn, der dem Kaeufer als Kapitalrendite zufliessen wuerde.

Die Hoehe des Unternehmerlohns orientiert sich am Gehalt einer vergleichbaren angestellten Fuehrungskraft, typischerweise 50.000 bis 120.000 Euro je nach Branche und Unternehmensgroesse.

Bei Erbschaft und Schenkung bestimmt der Firmenwert die Bemessungsgrundlage fuer die Erbschafts- und Schenkungssteuer.

Das Finanzamt setzt grundsaetzlich das vereinfachte Ertragswertverfahren nach BewG an, sofern kein Gutachten einen abweichenden Wert belegt.

Da der BewG-Faktor von 13,75 oft zu hoeher bewerteten Unternehmen fuehrt als marktuebliche Verfahren, kann ein unabhaengiges Gutachten nach IDW S 1 den steuerlichen Wert senken und damit die Steuerlast reduzieren.

Freibetraege nach Paragraf 13a ErbStG (bis zu 85 Prozent Verschonungsabschlag fuer Betriebsvermoegen) mildern die Steuerlast zusaetzlich, setzen aber die Einhaltung von Behaltefristen und Lohnsummenklauseln voraus.

Der Rechner liefert eine erste Orientierung, ersetzt aber nicht die steuerliche Beratung durch einen Steuerberater oder Wirtschaftspruefer.

Ein Gutachten ist nicht in jedem Fall zwingend, aber in mehreren Situationen dringend empfohlen. Beim Unternehmensverkauf schaffen Gutachten nach IDW S 1 Vertrauen auf beiden Seiten und liefern eine belastbare Verhandlungsgrundlage.

Bei Erbschaft und Schenkung kann ein Gutachten den steuerlichen Wert gegenueber dem pauschalen BewG-Verfahren senken und so Steuern sparen.

Bei Gesellschafteraustritt oder Scheidung ist ein Gutachten oft gerichtlich vorgeschrieben, um den Abfindungsanspruch oder den Zugewinnausgleich zu beziffern.

Der Firmenwert-Rechner ersetzt kein Gutachten, liefert aber eine fundierte Vorab-Einschaetzung und zeigt, ob sich die Kosten eines Gutachtens (typischerweise 5.000 bis 20.000 Euro) lohnen koennten, etwa wenn der BewG-Wert deutlich ueber dem Ertragswert liegt.

Der Firmenwert steigt, wenn der nachhaltige Ertrag waechst oder das Risiko sinkt.

Konkret heisst das: wiederkehrende Umsaetze aufbauen (Vertraege, Abonnements), die Abhaengigkeit von Einzelkunden und vom Inhaber reduzieren, dokumentierte Prozesse schaffen und die Eigenkapitalquote staerken.

Ein Unternehmen, das auch ohne den Gruender funktioniert, erzielt hoehere Multiplikatoren. Ebenso wirkt sich eine transparente Buchhaltung mit bereinigten Ertraegen positiv auf die Bewertung aus, weil Kaeufer dann weniger Risikozuschlaege einpreisen.

Wer einen Verkauf plant, sollte die Vorbereitung mindestens zwei bis drei Jahre vorher beginnen, um die Kennzahlen nachhaltig zu verbessern.

Der Rechner hilft, den Effekt einzelner Massnahmen sofort zu simulieren: Erhoehe den Durchschnittsgewinn um 20.000 Euro, und der Ertragswert steigt direkt um 200.000 Euro bei einem Kapitalisierungszins von 10 Prozent.