Optionsschein-Rechner: Hebel und inneren Wert berechnen

Ein Optionsschein (Warrant) ist eine Schuldverschreibung des Emittenten, die dem Inhaber das Recht einräumt, einen Basiswert wie eine Aktie zu einem festen Basispreis innerhalb einer bestimmten Laufzeit zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).

Ein Optionsschein bildet dabei nicht den vollen Wert des Basiswerts ab, sondern einen Bruchteil davon über das Bezugsverhältnis: Bei 0,1 vertritt ein Schein ein Zehntel einer Aktie.

Im Standardbeispiel des Rechners (Call, Kurs 150 Euro, Strike 160 Euro, Optionsscheinpreis 2,50 Euro, Bezugsverhältnis 0,1, Restlaufzeit 180 Tage) ergeben sich ein innerer Wert von 0 Euro, ein Hebel von 6 und ein Break-Even bei 185 Euro.

Totalverlust ist möglich, wenn der Basiswert bis zum Verfall nicht das nötige Kursniveau erreicht. Trage deine eigenen Werte oben ein, um die Kennzahlen für dein konkretes Szenario zu sehen; diese Erklärung ersetzt keine Anlageberatung.

Ein Call (Kaufoption) profitiert von steigenden Kursen: Je höher der Aktienkurs über dem Basispreis liegt, desto wertvoller der Call.

Ein Put (Verkaufsoption) profitiert von fallenden Kursen: Je weiter der Kurs unter dem Basispreis liegt, desto höher der innere Wert des Puts.

Bei identischen Werten (Kurs 150 Euro, Strike 160 Euro, Optionsscheinpreis 2,50 Euro, Bezugsverhältnis 0,1) berechnet der Rechner für den Call einen inneren Wert von 0 Euro und einen Break-Even von 185 Euro, für den Put dagegen einen inneren Wert von 1 Euro und einen Break-Even von 135 Euro – der Call liegt hier aus dem Geld, der Put im Geld.

Puts lassen sich zur Absicherung eines bestehenden Aktiendepots einsetzen (Hedging) oder spekulativ auf fallende Kurse. Wähle im Rechner oben einfach den passenden Typ, Kurs und Basispreis bleiben identisch, nur die Berechnungsrichtung dreht sich um.

Der innere Wert ist der sofortige Gewinn bei theoretischer Ausübung und berechnet sich beim Call als (Aktienkurs minus Basispreis) mal Bezugsverhältnis, beim Put als (Basispreis minus Aktienkurs) mal Bezugsverhältnis, jeweils mindestens null.

Bei einem Aktienkurs von 150 Euro, Basispreis 160 Euro und Bezugsverhältnis 0,1 beträgt der innere Wert eines Calls laut Rechner 0 Euro, weil der Kurs unter dem Strike liegt; bei einem Put mit denselben Werten ergeben sich dagegen (160 minus 150) mal 0,1 gleich 1 Euro.

Ein Optionsschein mit positivem inneren Wert heißt im Geld (In the Money), mit innerem Wert 0 aus dem Geld (Out of the Money). Der innere Wert allein ist nicht der Marktpreis des Scheins – dazu kommt noch der Zeitwert.

Trage deinen eigenen Aktienkurs und Basispreis ein, um zu prüfen, ob dein Optionsschein aktuell im oder aus dem Geld liegt.

Der Zeitwert ist die Differenz zwischen dem aktuellen Optionsscheinpreis und seinem inneren Wert und spiegelt die Chance wider, dass sich die Position bis zum Verfall noch verbessert.

Im Standardbeispiel (Call, Optionsscheinpreis 2,50 Euro, innerer Wert 0 Euro) besteht der gesamte Preis aus 2,50 Euro Zeitwert, weil der Schein aus dem Geld liegt.

Mit näherkommendem Verfalltag sinkt der Zeitwert zunehmend schneller (Theta-Effekt); am Verfalltag selbst ist er exakt null, der Optionsschein ist dann nur noch so viel wert wie sein innerer Wert.

Für einen aus dem Geld liegenden Schein bedeutet das: Erreicht der Basiswert den Strike bis zum Verfall nicht, verfällt der gesamte eingesetzte Betrag wertlos.

Beobachte im Rechner, wie der Zeitwert bei unterschiedlichen Optionsscheinpreisen variiert, um ein Gefühl für die eingepreiste Markterwartung zu bekommen.

Der einfache Hebel berechnet sich als Aktienkurs geteilt durch (Optionsscheinpreis geteilt durch Bezugsverhältnis) und zeigt näherungsweise, um wie viel Prozent sich der Optionsscheinpreis bei einer Kursänderung von einem Prozent im Basiswert bewegen würde.

Bei Kurs 150 Euro, Optionsscheinpreis 2,50 Euro und Bezugsverhältnis 0,1 ergibt sich laut Rechner ein Hebel von 6: 150 geteilt durch (2,50 geteilt durch 0,1) gleich 150 geteilt durch 25.

Dieser einfache Hebel berücksichtigt jedoch nicht das tatsächliche Delta des Optionsscheins und überschätzt die reale Preisreaktion bei aus dem Geld liegenden Scheinen deutlich.

Nutze den einfachen Hebel als schnelle Vergleichsgröße zwischen verschiedenen Scheinen mit ähnlicher Moneyness, nicht als exakte Prognose der tatsächlichen Kursreaktion.

Das Delta gibt an, um wie viel Euro sich der Optionsscheinpreis bei einer Kursänderung des Basiswerts um einen Euro tatsächlich verändert, während das Omega (auch effektiver Hebel genannt) das Delta mit dem einfachen Hebel kombiniert und die reale prozentuale Preisreaktion beschreibt.

Für einen aus dem Geld liegenden Schein liegt das Delta typischerweise deutlich unter 1, wodurch der effektive Hebel (Omega) spürbar kleiner ausfällt als der einfache Hebel, den dieser Rechner ausweist.

Dieser Rechner bildet bewusst nur die Grundkennzahlen innerer Wert, Zeitwert, einfacher Hebel, Break-Even und Aufgeld ab, da die exakte Delta- und Omega-Berechnung eine vollständige Optionspreismodellierung nach Black-Scholes mit impliziter Volatilität erfordert, die hier nicht hinterlegt ist.

Das aktuelle Delta deines konkreten Optionsscheins findest du im Datenblatt des jeweiligen Emittenten. Verwende den hier ausgewiesenen einfachen Hebel deshalb als groben Richtwert, nicht als exakte Preissensitivität.

Das Aufgeld zeigt, um wie viel Prozent der Basiswert bis zum Break-Even-Kurs steigen (Call) oder fallen (Put) müsste, bezogen auf den aktuellen Kurs.

Im Standardbeispiel (Call, Kurs 150 Euro, Break-Even 185 Euro) beträgt das Aufgeld laut Rechner 23,33 Prozent.

Das Aufgeld pro Jahr rechnet diesen Wert linear auf ein volles Jahr hoch, um Optionsscheine mit unterschiedlicher Restlaufzeit vergleichbar zu machen: Bei 180 Tagen Restlaufzeit ergeben sich 47,31 Prozent Aufgeld pro Jahr, bei sonst gleichen Werten und nur 90 Tagen Restlaufzeit dagegen bereits 94,63 Prozent, weil derselbe prozentuale Kursanstieg in der Hälfte der Zeit erzielt werden müsste.

Ein hohes Aufgeld pro Jahr zeigt an, dass der Markt eine starke und schnelle Kursbewegung einpreisen müsste, damit sich die Position lohnt.

Vergleiche das Aufgeld pro Jahr immer zwischen Optionsscheinen mit ähnlichem Basiswert und ähnlicher Moneyness, da absolute Werte je nach Branche und Volatilität stark variieren.

Der Break-Even-Kurs ist der Kurs des Basiswerts, bei dem die Position am Verfalltag genau kostendeckend ist, also weder Gewinn noch Verlust entsteht.

Für einen Call errechnet sich der Break-Even als Basispreis plus Optionsscheinpreis geteilt durch Bezugsverhältnis; bei Strike 160 Euro, Optionsscheinpreis 2,50 Euro und Bezugsverhältnis 0,1 ergibt der Rechner 185 Euro.

Für einen Put gilt Basispreis minus Optionsscheinpreis geteilt durch Bezugsverhältnis, mit denselben Werten also 135 Euro.

Der Basiswert muss den Break-Even-Kurs erreichen, damit sich der Einsatz überhaupt amortisiert – jeder Kurs darüber (Call) oder darunter (Put) bedeutet darüber hinaus Gewinn.

Je weiter der aktuelle Kurs vom Break-Even entfernt ist und je kürzer die Restlaufzeit, desto unwahrscheinlicher und riskanter ist das Erreichen dieser Marke.

Diese drei Begriffe beschreiben die Lage des Basiswertkurses relativ zum Basispreis.

Out of the Money (OTM) bedeutet bei einem Call, dass der Aktienkurs unter dem Strike liegt – der Schein hat dann wie im Standardbeispiel (Kurs 150 Euro, Strike 160 Euro) einen inneren Wert von 0 Euro und besteht nur aus Zeitwert.

At the Money (ATM) bedeutet, Kurs und Strike liegen ungefähr gleich auf, hier ist der Zeitwert typischerweise am höchsten.

In the Money (ITM) bedeutet bei einem Call, der Kurs liegt über dem Strike und der Schein hat einen positiven inneren Wert, wie im Put-Beispiel mit Kurs 150 Euro und Strike 160 Euro (innerer Wert 1 Euro).

Für Puts gilt das Spiegelbild: aus dem Geld, wenn der Kurs über dem Strike liegt, im Geld, wenn er darunter liegt.

OTM-Scheine bieten einen höheren einfachen Hebel, aber auch ein höheres Totalverlustrisiko, da der Kurs den Strike erst noch erreichen muss.

Optionsscheine und Knock-out-Produkte sind beides Hebelprodukte, unterscheiden sich aber grundlegend in der Mechanik.

Ein Optionsschein verfällt erst am Laufzeitende und verliert in der Zwischenzeit kontinuierlich an Zeitwert (Theta-Effekt), den dieser Rechner als eigene Kennzahl ausweist.

Ein Knock-out-Produkt dagegen besitzt praktisch keinen Zeitwert, wird aber sofort wertlos, sobald der Basiswert eine feste Knock-out-Schwelle berührt – diese Mechanik berechnet der separate Knock-out-Rechner.

Optionsscheine reagieren zusätzlich auf Veränderungen der impliziten Volatilität (Vega), was Knock-out-Produkte kaum tun.

Für eine reine Hebelwirkung ohne Zeitwertverfall, aber mit Totalverlustrisiko bei Schwellenberührung, eignet sich eher ein Knock-out-Produkt; für eine Wette mit Zeitpuffer bis zum Verfall eher ein Optionsschein.

Beide Produktarten sind Schuldverschreibungen mit Emittentenrisiko; dieser Vergleich ist keine Anlageempfehlung.